退職給付債務を組入れた年金ALMについて

3．DBOのシミュレーションを行う際の検討事項

DBOを年金ALMに組入れるメリットは前述の通りですが、実際に年金ALMを実施する際にはDBOと年金財政上の負債の特徴を考慮した上で事前に検討すべき事項があると考えられます。検討すべき事項の例としては、以下のようなものが挙げられます。

ⅰ．将来のイールドカーブの予測

最低積立基準額を除く年金財政上の負債は企業が決定した固定的な率（予定利率）で割引計算を行いますが、DBOは期末時点のイールドカーブを反映させた割引率により割引計算を行います。そのため、将来のイールドカーブの予測方法はシミュレーションを行う上で重要な検討事項となります。

理論的には、一時点のイールドカーブからフォワードレートを推定することで予測することは可能です。しかし、近年は各年度での金利変動が非常に大きい相場となっていること、将来の金利変動を予測することは困難であることから、あらかじめ一定の変動を想定した複数のシナリオ※を考慮することが、現実的な対応かと思われます。

なお、シミュレーションに用いる割引率に関しては、イールドカーブの予測だけではなく、割引率に関する重要性基準の適用有無を考慮した上で決定する必要があります。

※ある一時点のイールドカーブに対して、各年限のスポット・レートを一律○倍 or 一律△%変動させたシナリオ　等

ⅱ．イールドカーブと年金資産の利回りとの整合性の確保

イールドカーブの変動は国債や社債の利回りに依存することから、割引率だけでなく年金資産の運用利回りとも一定の相関があると考えられます。そのため、本来であればこのような相関を考慮した上でシミュレーションを実施することが望ましいと言えます。

しかし、一般的に採用されることの多いシミュレーション型ALMでは年金資産と負債を別個にシミュレーションすることから、割引率と運用利回りの相関を結果に反映させることが難しいと言えます。

これらの相関をシミュレーション結果に反映させるためには、バランスシート型ALMの採用が有効な手段と思われます。

ⅲ．その他、金融経済的な計算基礎間の整合性の確保

やや細かい論点になってしまいますが、イールドカーブの変動に依存する計算基礎の代表的なものとして、キャッシュ・バランス・プラン（以下、CBプラン）を採用している場合の予想再評価率が挙げられます。

CBプランを採用している場合、再評価率と割引率に正の相関が働くよう設定することで、DBOの変動を抑えるような設計としている場合があります。このような場合であれば、イールドカーブに依存するDBOの変動はないものと考え、複数シナリオでのシミュレーションを年金資産に限定することも考えられます。

なお、これはCBプランにおける予想再評価率に限った話ではありません。イールドカーブの変動に依存する計算基礎がある場合には、割引率および運用利回りとの相関を考慮した上で、シミュレーションの前提を決定する必要があると考えられます。

4．おわりに

年金ALMを実施する際にDBOを組入れるメリットは大きいですが、その際には検討すべき事項が複数あることが分かりました。これらについては、各企業の制度内容や会計方針によって取り得る対応が変化するものです。

また、計算機関によっては対応可能なシミュレーションの範囲が限定されることも考えられます。そのため、実施する際には計算機関と事前に協議を行い、シミュレーションの前提や範囲について認識を擦り合わせておくことが重要となります。