デュレーションの変動要因とは

2016/12/27

＜退職給付債務のデュレーション＞の変動要因について＜ざっくり＞と考えてみます。

デュレーションアプローチを採用している場合、＜退職給付債務のデュレーション＞は、割引率設定のための期間として用いられることもあり、非常に重要な指標かと思います。どのようなことが要因で変動するのか?? 当コラムで考察してみます。

デュレーションは、
(1) 平均の支払期間を表す
(2) 金利感応度を表す
という性質を持ちます。

特に＜退職給付債務のデュレーション＞についていえば、
(1) 退職給付債務のキャッシュフローの平均の支払期間を表す ← ポイント
(2) 退職給付債務の割引率に対する感応度を表す
となります。

上で挙げた
ポイント＝退職給付債務のキャッシュフローの平均の支払期間を表す
により、＜退職給付債務のデュレーション＞の変動要因を考えてみます。

個人データ

退職給付債務もデュレーションも個人データを基に算定されるので、これによる影響は当然あります。

例えば＜ざっくり＞したところで、
前回計算時と比較して、平均年齢や平均勤続年数が上昇（低下）、退職給付債務のキャッシュフローの平均の支払期間が短くなる（長くなる） → ＜退職給付債務のデュレーション＞が短くなる（長くなる）と考えられます。

ただし個人データについては、人員構成や給付設計など複雑な要因がからむため（かつ一つ一つについて細かく要因分析するのは困難なため）、一概に「こうだ」と結論づけることは難しいところです。

各計算基礎も退職給付債務やデュレーションの算定結果に影響します。やはり、人員構成や給付設計、期間帰属方法もからんでくるため一概には言えないところですが、特に影響を及ぼすポイントについて紹介します。

詳しい説明は省きますが、＜退職給付債務のデュレーション＞として広く用いられているマコーレー・デュレーションは、計算過程で、割引率による現価計算を行なっています。このため、退職給付債務同様、

割引率が上昇（低下） → ＜退職給付債務のデュレーション＞が短くなる（長くなる）という関係にあります。

退職率が＜退職給付債務のデュレーション＞に及ぼす影響は大きいです。退職率は3～5年に一度見直す実務が多いと思いますが、見直し前後でデュレーションが大きく変動することがあります。

見直しにより、退職率が上昇（低下）、退職給付債務のキャッシュフローの平均の支払期間が短くなる（長くなる） → ＜退職給付債務のデュレーション＞が短くなる（長くなる）

死亡率にも同じ関係が言えますが、死亡率はもともと率自体がかなり小さいこともあり、見直し時に＜退職給付債務のデュレーション＞に与える影響は軽微です（但し、終身年金の場合は多少影響あり）。

一時金選択率が＜退職給付債務のデュレーション＞に及ぼす影響は大きいです。

見直しにより、一時金選択率が上昇（低下）、つまり、年金選択率が低下（上昇）、退職給付債務のキャッシュフローの平均の支払期間が短くなる（長くなる） → ＜退職給付債務のデュレーション＞が短くなる（長くなる）

特に支給期間が長い年金給付（20年確定年金や終身年金など）であれば、一時金選択率（年金選択率）の変動がデュレーションに与える影響はより大きくなります。

以上、＜ざっくり＞な考察で大変恐縮ですが、計算基礎についていえば、やはり、退職率・一時金選択率を見直した時に＜退職給付債務のデュレーション＞が大きく変動することがあります。ご留意ください。

※当コラムには、執筆した弊社コンサルタントの個人的見解も含まれております。あらかじめご了承ください。